Alpha Future Spread

Trump heeft de afgelopen tijd meerdere malen de terugtocht moeten blazen in het Witte Huis en daardoor zijn markten wereldwijd wat teruggevallen. Zowel de aandelen (behalve in Europa) als de grondstoffen waren minder in trek. Zo viel de olie met ongeveer 10% terug. Deze terugslag zorgde voor een oplopende volatiliteit en dus omslag van de backwardation-contango-curve. Dat zou normaal problemen geven voor de modellen. Echter onze modellen handelen nu voor een groot deel op zeer korte termijn en konden de omslag goed verwerken. Ze stapten op tijd uit de markt, om er weer in te stappen op het moment dat de curve weer normaal werd. Hierdoor werd een mooie winst behaald.  

Februari was rustig, de aandelen stegen en ook de grondstoffen gingen omhoog of bleven rond hetzelfde niveau hangen. Een ideale situatie voor het fonds. Deze heeft het liefst een rustige stabiele of stijgende markt. Hierdoor kunnen we onze favoriete handelsmodellen inzetten op basis van contango short (short in kortstlopende future en long in langstlopende future). En dit lukte de afgelopen weken goed. Olie bleef hangen rond het niveau van vorige maand, waardoor deze trade een klein verlies veroorzaakte. Dit werd meer dan goed gemaakt door de contango te spelen op de volatiliteitscurve, door short te gaan in de korte termijn VIX-futures en long in lange termijn VIX-futures.  

Trump windt er geen doekjes om en voegt de daad bij het woord! De markten leken dit lang positief te waarderen, maar de laatste week van de maand veranderde er iets. De markten daalden op zijn nieuwe uitspraken, onder andere over het niet toelaten van Moslims uit bepaalde landen. Het fonds heeft het liefst een rustige stabiele of stijgende markt. De afgelopen maand zakte de olieprijs iets, waardoor een contango-structuur verlies opleverde. De winst werd behaald op de volatiliteitscurve. Er is nu een strategie toegevoegd, die in heftige tijden rendement zou moeten maken. In het verleden werd vooral de ‘contango short’ (short in kortlopende futures en long in langstlopende futures) ingezet, nu zijn ook ‘contango long’-strategieën opgenomen.  

December maakte, ondanks de negatieve uitslag van het Italiaanse referendum, de weg naar boven vrij. Zowel aandelen als obligaties en grondstoffen stegen. Het optimisme in de wereld kwam terug. De normale contango- en backwardation-structuur die er normaal op de termijnmarkten heerst, varieerde wel, maar kwam ook in grote lijn terug. De oliemarkt steeg van $47 begin deze maand naar $53per vat, waarbij de structuur even haperde maar goed terugkwam. Daarnaast nam de volatiliteit nam af. Het fonds nam de afgelopen maand vanwege de onzekerheid in de markt en dalende omzetten in het tweede deel van maand slechts kleine posities in, wat uiteindelijk resulteerde in een klein positief rendement. De volgende maand worden posities weer uitgebouwd.  

De markten waren afgelopen maand behoorlijk volatiel vanwege de Amerikaanse verkiezingen. Maar de rust keerde langzaam, ogenschijnlijk terug. Ogenschijnlijk, want onder het oppervlakte ontstond er een grote sectorrotatie, met als gevolg dat veel metalen en energie duurder werden. De normale contango- en backwardation-structuur die de termijnmarkten heerst, was even weg, maar kwam gelukkig snel terug. De oliemarkt daalde begin deze maand naar $44 per vat, waarbij de structuur even haperde maar goed terugkwam. Hierdoor verdiende het fonds eerst langzaam maar daarna steeds sneller meer geld. De olieprijs herstelde sterk, de volatiliteit nam af en het fonds zette steeds grotere posities in, wat uiteindelijk resulteerde in een goed rendement.