Alpha Future Spread

De markten zijn in beroering en dat is niet goed voor ons fonds. De Amerikaanse verkiezingen geven onzekerheid en daardoor verandert het gedrag van beleggers. Gelukkig is dit tijdelijk en heeft het fonds het verlies tot een minimum beperkt. De normale contango- en backwardation-structuur die er nu op de termijnmarkten heerst, sloeg vorige maand om. De oliemarkt steeg naar 52$ per vat, waarbij de termijnstructuur aanvankelijk mooi intact bleef. Hierdoor verdiende ons fonds langzaam maar zeker geld. Echter, halverwege de maand kwam er onrust in de markt. Daardoor wordt er minder gekocht en olie zakte terug naar 47$ waardoor onze winst verdween. Gelukkig zitten we kort in de markt en werd er geen groot verlies geleden.  

Deutsche Bank kreeg (opnieuw) problemen, waardoor de volatiliteit halverwege september flink steeg. De rust keerde echter later ‘voorlopig’ terug, waardoor de beweeglijkheidsmeter weer terugzakte. Dit betekende dat het fonds in dit deel van de maand weer goed gebruik kon maken van de normale contango- en backwardation-structuur die er nu op de termijnmarkten heerst. De oliemarkt zat de afgelopen maand weer in een stijgende trend. De prijs steeg van $43 naar een top van $48. Bij rustige bewegingen kunnen we profiteren van de contango, zodat we deze maand weer een positief rendement konden bijschrijven. Ook de contango in de volatiliteitsderivaten bleek in stand te blijven, zodat ons fonds volop profiteerde van deze structuur.  

De financiële markten bleven ondanks de gevaren van meer Europese referenda en Chinese onduidelijkheden opvallend goed liggen. Dit betekent dat ons fonds weer goed gebruik kon maken van de normale contango- en backwardation-structuur die er nu op de termijnmarkten heerst. Brent-olie zat de afgelopen maand weer in een stijgende trend. De prijs steeg van $41 naar een top van $49, al vanwaar het weer terugzakte naar $45. Bij rustige bewegingen kunnen we profiteren van de contango, zodat we deze maand weer een positief rendement konden bijschrijven. Ook de volatiliteit bleef rustig en laag, zodat we ook van de contango-curve konden profiteren. De markten lijken voorlopig stabiel, wat op zich een gunstig klimaat moet zijn voor het fonds.  

De markten gaan wereldwijd omhoog en ook grondstoffen trekken langzaam wat aan. Hierdoor kon ons fonds optimaal gebruik maken van de normale contango- en backwardation- structuur. De brent-olie zat in een dalende koerstrend. Daar had niet alleen Koninklijke Olie last van maar ook de contango-curve. De verschillen tussen de termijncontracten met verschillende looptijden waren klein, zodat er weinig was te verdienen door deze strategie. Berichten uit markt geven weer de wereldeconomie weer langzaam aantrekt. Hieraan zouden de grondstoffen zich weer kunnen op aantrekken. Dat zou het fonds weer een ‘boost’ kunnen geven, want in positieve markten blijft de vorm van de termijnstructuur meestal intact.  

De Brexit grooide roet in het eten van ons fonds. De tradingmodellen zijn de afgelopen maand voorzien van een filter zodat ze beter tegen roerige tijden kunnen. Maar met de plotse daling van diverse financiële markten van meer dan 10% hadden de modellen veel moeite. De normale contango- en backwardation-structuur werd overhoop gehaald en het fonds kapte haar verliezen af, om te voorkomen dat het misschien uit de hand zou lopen. Achteraf is dit niet gebeurd, maar we namen het zekere voor het onzekere. De Brexit was een zwarte zwaan voor dit fonds. Heel vervelend, maar wij zijn niet bezorgd, omdat de modellen – weliswaar met een flink verlies – de zwaan hebben overleefd en deze niet elke maand voorbij…