Alpha Future Spread

De beweeglijkheid van de commoditiesfutures (contracten die handelen op termijnmarkten van grondstoffen, zoals koffie, metalen et cetera) neemt verder af. Hierdoor komt de normale contango- en backwardation-structuur weer terug en dat is gunstig voor ons fonds. Vooral halverwege de maand liep de winst goed op, om een deel aan het einde van de maand weer terug te geven. Een mooi voorbeeld hiervan is de olie. De contango (opwaartse termijnstructuur van de futures) liep snel op vanaf halverwege vorige maand, terwijl de olieprijs per saldo stabiel bleef. Echter, daarna liep de olieprijs op, terwijl de contango afnam, hetgeen, zoals gesteld, wat rendement kostte.  

De volatiliteit van begin dit jaar begint af te nemen. De sterke daling van de olie en andere grondstoffen lijkt over, zodat we weer in normaal vaarwater lijken te komen. Hierdoor kwam de normale contango- en backwardation-structuur in de termijnstructuur van de grondstoffen- en volatiliteitsmarkten terug en dat legde ons geen windeieren. Het fonds maakte een mooi rendement. Winst werd onder andere behaald in de olie- en koffietermijncontracten. De actuele contracten werden flink goedkoper, terwijl de verder in de tijd contracten minder daalden in koers. We verwachten dat deze trend de komende tijd wordt voortgezet, waardoor we met ons fonds meer positieve rendementen verwachten te maken.  

De volatiliteit, die startte in januari door Chinese zorgen, werd in februari nog eens verhevigd door dalende bankaandelen. Verder daalde olie ook nog eens verder, wat de rendementen in de grondstoffensector opnieuw onder druk zetten. Door de stijgende volatiliteit bleef de normale contango- en backwardation-structuur flink verstoord, vooral tijdens de eerste helft van februari.De tweede helft van de maand keerde echter de normale structuur weer terug en daardoor begon het fonds weer winst te maken, echter net te weinig om het verlies goed te maken. De olie en andere grondstoffen lijken een bodem te hebben gevonden en dat is waarschijnlijk goed voor onze modellen.  

Het jaar begon volatiel door Chinese zorgen en een olieprijs die zakte tot onder de $30 per vat. Dit deed de goederentermijnmarkten geen goed en ook het fonds had daar last van. Door de stijgende volatiliteit bleef de normale contango- en backwardation-structuur flink verstoord. In het algemeen hebben we daar nu geen of minder last meer van, omdat we nu naar kortere termijnmodellen zijn overgestapt, maar de afgelopen maand bleek dit niet helpen. Op onze posities in Crude Oil, Maïs en Koffie werd verlies geboekt. Maar het lijkt dat de markten tot rust komen en daardoor is de verwachting dat het fonds weldra weer winst zou moeten kunnen maken.

December was een volatiele maand doordat de markten teleurgesteld werden door de ECB. Niemand weet of dit de echte reden is, maar de koersen waren duidelijk onrustig. Daardoor steeg ook de volatiliteit op de grondstoffenmarkten sterk en werd de normale contango- en backwardation-structuur flink verstoord. In het algemeen hebben we daar last van, maar omdat we nu naar kortere termijnmodellen zijn overgestapt, kan het fonds toch profiteren. Hierdoor zijn we dus ook minder afhankelijk geworden van de volatiliteit, hoewel een lagere beweeglijkheid over het algemeen voordeliger is. Op onze posities in Crude Oil en maïs werd winst geboekt, op de positie in koffie-termijnfutures een klein verlies.