Alpha Future Spread

Het was in het begin van deze maand onrustig, maar toen China bezwoer dat de economie niet ineen zou storten (hoewel de prijzen van de grondstoffen sterk bleven dalen), kwam de rust halverwege november terug op de markten. De volatiliteit steeg begin november flink, maar daalde daarna weer. Hierdoor werd de normale contango- en backwardation-structuur even verstoord, maar is nu weer intact, waardoor onze modellen straks weer kunnen profiteren van dit ‘arbitrage’-fenomeen. De langetermijnmodellen werden uitgestopt, maar sprongen later weer in de markt en maakten daardoor verlies. De kortetermijnmodellen hadden last van de markt die te beweeglijk bleef. Daardoor bleven de rendementen in de posities in olie en maïs rond de 0% hangen.  

De angst voor China lijkt af te nemen. De cijfers van de bedrijven zijn goed en daarbij komt dat Draghi weer het anker heeft uit geworpen, toen de markten het niet meer vertrouwden. En Europa niet alleen, ook China lijkt nu zijn munt te willen devalueren door de rente te verlagen. Wat een feest voor de beleggers. Begin oktober schoot de markt omhoog. We zaten nog neutraal en hebben snel onze positie omgebouwd naar long. De meeste shorts werden daarbij teruggekocht, zoals Mittal en Altice. Deze shortposities zijn met winst afgesloten. Het fonds zit nu alleen nog short in Delta Lloyd. Daar ook de rest van Europa en de VS flink stegen, heeft ons fonds langzaam de hefboom uitgebouwd en…

China staat sterk in de belangstelling en de hele wereld maakt zich zorgen. De leiders van China ontkennen dat er een recessie komt, maar de grondstofprijzen lijken iets anders te zeggen. De volatiliteit was erg hoog sinds in september. Hierdoor bleef de sinds augustus omgekeerde contango- en backwardation-structuur intact, waardoor onze modellen toch konden profiteren van deze situatie. Dat komt omdat we dit jaar veel meer kortetermijnmodellen zijn gaan handelen. Deze modellen kijken elke paar minuten of de situatie nog veilig is om een nieuwe positie aan te gaan of er uit te stappen. De langetermijnmodellen bleven aan de kant staan. Veel posities zijn afgebouwd. Een aantal posities blijft nog staan, onder andere in Crude Oil en in Maïs.  

De maand augustus 2015 is de maand van het knappen van de China-bubbel geworden. Hierdoor liep de volatiliteit wereldwijd sterk op en sloeg de normale contango- en backwardation-structuur in korte tijd om. Daarom werden veel van onze posities gesloten. Het gevolg was dat de langetermijnmodellen flink verloren, en de kortetermijnmodellen licht in waarde daalden. De contango in Crude Oil liep de afgelopen maand sterk op, naar de rond de 13% op jaarbasis. Hierdoor werd er verloren op de contango-positie. Ook in de Maïs-futures liep deze op, omdat de prijs van maïs flink daalde. Een moeilijke maand dus voor ons fonds, maar we staan nog positief voor het jaar en de vooral de kortetermijnmodellen zouden weldra weer de winst moeten kunnen…

De maand juli begon met veel onrust, ten gevolge van het Griekse referendum en de onduidelijkheid of het Griekse parlement zich zou voegen naar het doctrine van de Trojka. Echter, daarna kwam de rust terug. Daardoor liep de volatiliteit langzaam af, waardoor de normale contango- en backwardation-structuur mooi intact bleef. Hierdoor wonnen zowel de lange- als de kortetermijnmodellen van het fonds, met een grote winst voor het fonds als gevolg. De contango in Crude Oil liep afgelopen maand sterk af, naar de rond de 9% op jaarbasis. Hierdoor werd er veel gewonnen op deze contango-positie. Daarentegen liep deze in de Maïs-futures iets op, doordat de prijs van maïs flink daalde. Uiteindelijk leverde dit weer een klein verlies op.