Alpha Future Spread

De beurzen stegen de afgelopen maand rustig door, gehinderd door het feit dat de FED nog wel even wacht met renteverhogingen, maar geholpen door de verwachting dat de ECB waarschijnlijk eerder in actie komt. In zulke kalme tijden doet ons fonds het natuurlijk altijd zeer goed, omdat dan de volatiliteit naar beneden komt, zonder al te rare sprongen tussentijds. Eind mei werd het nog wel even spannend omdat de inflatie hoger uitviel dan beleggers hadden ingeschat en daardoor de VIX omhoog schoot. De meeste van onze handelsmodellen werden snel uitgestopt, zodat ze de winst binnenboord hielden. Een aantal bleef gewoon short, omdat de markt onrust weliswaar opleefde, maar niet doorzette.

De inflatie lijkt nog niet zo snel beteugeld te worden als beleggers hadden verwacht en de centrale banken hadden ingeschat, hierdoor ontstond er veel onrust op de markten. Een snel oplopende onrust (volatiliteit) is normaal geen probleem voor ons fonds, echter de grote sprongen afgelopen maand van dag tot dag en de grote afwisseling per dag van rust of onrust, speelden de handelsmodellen parten. Voorbeelden waren Google die opeens 10% hoger opende of Meta, die op 25 april plotseling 15% lager opende. Deze bewegingen zijn echter ongewoon en komt zelden voor op de beurs. De handelsmodellen hadden dan ook moeite met deze sporadisch voorkomende volatiliteit en moesten daardoor noodgedwongen hun recordreeks even onderbreken.

De centrale banken zijn in een goede bui, ze verwachten dat de inflatie beteugeld zal kunnen worden en dus de (korte) rente naar beneden kan. Zowel de ECB als de FED lieten dit doorschemeren waarbij Powell, zoals bijna altijd, het meest duidelijke was. Hierdoor kwam rust op de aandelenmarkten en stegen de beurzen, maar ook de lange rente en de commodities (olie, metalen, granen), wat straks wel weer voor onrust kan zorgen. Door de rust, konden de intraday handels systemen goed profiteren van de dalende beweeglijkheid. De lange termijn systemen gingen ook nog een keer long volatiliteit, toen de inflatie vrees toch op wakkerde bij beleggers. Ook deze trades werden met winst afgesloten, zodat het fonds weer een alltime high…

De beurzen zijn in een goede bui en dat betekent dat de volatiliteit meestal laag blijft. En dat was ook zo, behalve dan dat halverwege de maand de inflatiecijfers (vooral de PCE in Amerika) flink hoger waren dan dat beleggers hadden ingeschat. Daarop schoot de volatiliteit omhoog en veel van onze intraday systemen werden uitgestopt, overigens met nog steeds winst in de boeken. Ander modellen gingen long in markt. De dagen erop kwam de beweeglijkheid weer terug en namen de handelsmodellen, weer, weliswaar kleinere, short posities in om in te zetten op een rustige markt. Hierdoor werd weer een alltime high genoteerd voor het fonds.

De aandelenmarkten daalden eensgezind toen bleek dat de inflatie toch hardnekkiger is dan de analisten hadden verwacht. De rentes gingen stijgen en daardoor kwamen de aandelen en obligaties verder onder druk. Ook de grondstoffen daalden in waarde. Hierdoor steeg de volatiliteit en de Vix van rond onder de achttien naar ongeveer eenentwintig punten. Onze short posities op de beweeglijkheid werden stuk voor stuk uit gestopt en enkele computermodellen gingen long. Toch zette de beweging omhoog niet sterk door en werden op het eind van de maand weer short posities opgezet.